6月1日，上海证券交易所上市审核委员会将审议宇树科技股份有限公司的首发申请。这家高性能通用机器人公司凭借2025年人形机器人出货量全球第一的业绩，有望成为A股“具身智能第一股”。

从春晚舞台到东京羽田机场，从四足机器人到双臂半身机器人，宇树科技已建立起零部件供应、场景落地与间接投资三重网络。在政策与资本双重驱动下，国产机器人产业正从“主题映射”迈向“独立定价”的新阶段。

宇树科技招股书显示，2023年至2025年，公司营收从1.59亿元猛增至16.99亿元，复合增长率达226.78%，扣非后净利润由亏损1801.91万元逆转为盈利5.91亿元。但2026年一季度，在营收同比增长68.49%的同时，扣非净利润同比下降52.55%，主要因研发费用同比增加3832.80万元及销售费用大幅提高。

科创板扶持硬核科技类企业，宇树科技因大幅增加研发投入出现短期利润下滑，监管层面能够接受。前提是研发资金确实用在了技术攻关上面，发展方向也要清晰明确。审核过程中会综合考量企业的技术实力、业务发展速度，以及长远的盈利潜力。

科创板定位于服务硬科技企业，对未盈利企业的包容性源于“研发投入驱动长期价值”的底层逻辑。对于宇树科技的“战略性亏损”，监管层关注两点：一是研发投入的有效性，是否聚焦具身智能核心技术领域；二是营收增长的可持续性。2025年人形机器人出货量全球第一已验证商业化能力，证明亏损是阶段性投入，而非业务模式缺陷。因此，监管层更偏向“营收增速+研发转化潜力”的组合评估。

我国已将培育具身智能等未来产业提升至战略性高度，政策从宏观导向走向具体落地，资本端持续加码为高强度研发提供支撑。在政策与资本双重驱动下，技术突破持续超出预期，产品迭代周期明显缩短，成本稳步下降，量产节点正逐步临近。得益于此，人形机器人成本持续下降，未来有望推动整机价格向消费级水平靠拢。从应用拓展路径看，人形机器人有望率先在巡检、制造、物流等工业场景大规模渗透，我国有望占据全球供应链核心位置。