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港股私有化浪潮涌动,今年已有15家公司挥别公开市场

作者：黄立启

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39万字| 连载| 2026-05-30 20:24:55 更新

进入2023年，香港资本市场的一股“退潮”现象引人注目。据统计，今年已有15家港股公司通过私有化方式从联交所退市，这一数字相较往年呈现出显著增长。私有化，即控股股东通过收购流通股等方式，使得上市公司从公众公司转为私人公司，最终撤销上市地位。这股并非个案的浪潮背后，是多重市场力量与宏观环境交织作用的结果，折射出当前港股市场面临的估值困境与结构性变化。 估值长期低迷是驱动此轮私有化浪潮最核心的动因。近年来，受国际地缘政治、宏观经济预期及流动性等多重因素影响，香港股市整体表现疲软，恒生指数长期在低位徘徊。许多上市公司的股价持续低于其内在价值，甚至长期“破净”（股价低于每股净资产）。这种估值与基本面的严重背离，使得上市平台融资功能弱化，反而需要承担高昂的上市维护成本、监管合规费用以及承受短期业绩压力。对于控股股东而言，以当前被低估的价格将公司私有化，无疑是一笔划算的交易。他们看好公司长期前景，认为私有化后可以更灵活地进行战略调整、长期投资，无需再为迎合季度财报而牺牲长远规划。今年选择私有化的这15家港股公司中，不少便属于此类情况，其要约价格往往较长期低迷的市价有可观溢价，获得了中小股东的认可。 市场环境与监管政策的变迁也在其中扮演了重要角色。全球利率环境处于高位，融资成本增加，使得一些依靠公开市场持续输血的公司难以为继。同时，港股市场流动性呈现分化态势，资金集中于头部大型企业，大量中小市值公司交易清淡，成为“僵尸股”，上市地位名存实亡。此外，近年来香港上市规则持续改革，监管要求不断提升，在促进市场质量提升的同时，也增加了上市公司的合规负担。对于一些业务相对传统或处于转型期的企业来说，维持上市状态的性价比急剧下降。因此，选择私有化退市，成为它们摆脱市场短期波动干扰、降低运营成本、聚焦业务重塑的理性选择。这15家公司的退市，可视为市场自然出清和结构优化的一部分。 从行业分布观察，今年进行私有化的公司多集中于房地产、零售消费、工业制造等领域。这些行业或受周期性下行冲击，或面临商业模式转型挑战，在公开市场上普遍难以获得高估值。例如，部分内地房地产企业因行业深度调整，股价深度下跌，私有化为大股东提供了整合资源、渡过难关的空间。而一些消费品牌在私有化后，则可以更从容地应对市场变化，进行新零售转型或品牌升级，无需披露每一个战术细节给竞争对手。 这股私有化浪潮对港股市场的影响是双面的。短期内，它可能加剧市场对中小盘股流动性和估值体系的担忧，形成一定的心理压力。优质公司的离去，也意味着投资者可选标的减少。但长远看，这亦是市场自我调节的机制。它促使市场反思如何提升对于不同类型企业的估值发现能力，以及如何改善流动性环境。对于上市公司而言，这发出了一个强烈信号：必须持续创造真实价值，加强与投资者的沟通，才能留住市场的信任。对于监管者而言，则需在维持市场高标准与减轻企业不必要负担之间寻求更佳平衡。 展望未来，只要市场估值分化、流动性不均等问题持续存在，私有化可能仍是部分港股公司认真考虑的选项。今年这15家公司的退市，或许只是一个阶段的缩影。它既是控股股东基于经济理性的资本运作，也倒逼着整个市场生态的进化。港股市场需要在吸引力、活力与监管之间找到新的平衡点，才能留住并吸引更多优秀企业，实现可持续发展。

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